مشخصات مربوط به به حد دامنه نوسان قیمت تبدیل بر حسب تغییرات نرخ دلار
ضریب ۹/۰ برای کاهش ارز تا دامنه ۵۰ درصد

(( اینجا فقط تکه ای از متن درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. ))

ضریب ۹۵/۰ برای کاهش ارز بیش از دامنه ۵۰ درصد
……………………..
معادل: ۱ دلار امریکا
تاریخ انتشار: ۱/۱/۱۳۹۴
قیمت انتشار: ۱۰۰۰ ریال یا ۱۰۰%
سود ثابت: ۱۷% ارزش ریالی
سر رسید : ۱۲/۱۲/۱۴۰۴
هزینه تبدیل: ۱۰۰% صرف تبدیل
شکل (۴-۵): ورقه ارزی قابل تبدیل به سهام بنگاه B
همانگونه که در بخش قبلی مشاهده کردیم، با کاهش نرخ ارز قیمت سهام بنگاه B به ۱۲۱ تومان بدلیل کاهش سود رسید، اما این بنگاه با انتشار اوراق قابل تبدیل ارزی موظف شد که به دارندگان اوراق سود ثابت سالانه‌ای معادل ۱۷۰ تومان بپردازد یا در صورت تمایل دارندگان اوراق ، هر ورقه آنها را به ۶۹/۷ سهم تبدیل نماید. ضرایب قیمت تبدیل نیز برای دامنه نوسانات مختلف ارزی بر روی ورقه درج شده است. حال با کاهش نرخ ارز در طول دوره، تقاضا برای این اوراق افزایش می‌یابد زیرا:
جزء ارزی اوراق غیر فعال می‌شود و ارزش اوراق مانند اوراق مشارکت قابل تبدیل بر حسب ارزش بازاری ریال ارزش‌گذاری می‌شود.
در شرایطی که سهامداران از محل کاهش قیمت سهام متضرر می‌شوند، این اوراق با تضمین سود ثابت برای دارندگان موجب هجوم سهامداران به سوی این اوراق می‌شود.
ضریب قیمت تبدیل این اوراق بگونه‌ای است که در شرایط کاهش نرخ ارز، کاهش یافته و دارندگان این اوراق در صورت تمایل به تبدیل اوراق خود به سهام، تعداد سهم بیشتری را مالک می‌شوند.
بنگاه می‌تواند علاوه بر تامین هزینه جاری با فروش بیشتر این اوراق منابع حاصله مازاد را برای افزایش تولید صرف نماید. فرض نمایید در این رابطه بنگاه اقدام به عرضه ۹۰۰۰ ورقه می کند^[۲۲۹]. در این حالت اگر دارندگان اوراق اقدام به نگهداری اوراق نمایند، بنگاه موظف است سود ثابت دوره‌ای به صاحبان این اوراق بپردازد. با افزایش تولید بنگاه (افزایش تولید محصول به خارج از کشور صادر می‌شود)، این بنگاه نه تنها به بیش از سود قبل از کاهش نرخ ارز دست یافت، بلکه در پایان دوره با سود ۵۹۷۰۰۰۰ تومانی ارزش سهام خود را به ۱۶۰ تومان افزایش می‌دهد که بالاتر از قیمت سهام قبل از افت نرخ ارز بود.
علاوه بر این این بنگاه منافع دیگری را نیز در مقایسه با بنگاه رقیب خود بدست آورد که می‌توان به موارد زیر اشاره داشت.
ارزش بازاری^[۲۳۰] بنگاه معادل ۴۹ میلیون تومان (۱۰۰۰۰۰۰*(۱۲۱-۱۶۰)) افزایش یافت.
نسبت سرمایه به بدهی بنگاه در ترازنامه افزایش یافت که این امر نیز وزنه اهرم مالی بنگاه را سبک می کند که در میان مدت موجب افزایش مجدد قیمت سهم بنگاه می‌شود.
سررسید اوراق این بنگاه بلندمدت بوده بنگاه مجبور نیست در کوتاه‌مدت نسبت به پرداخت اصل سرمایه اقدام نماید.
با تغییر ساختار سرمایه-بدهی، امکان افزایش رتبه بنگاه تقویت شده که این امر از سوی مشتریان، موسسات مالی، شرکای داخلی و خارجی و…. چهره مطلوبی از بنگاه را ایجاد می‌کند و فرایند تامین مالی آتی بنگاه‌ را از موسسات مالی تسهیل و ارزان‌تر می‌کند.
در این شرایط سهامداران (بدلیل افزایش قیمت سهم)، ناشران (به دلیل تامین مالی ارزان) و دارندگان اوراق (به دلیل افزایش قیمت)، بازار بورس (جلوگیری از افت قیمت و تداوم رونق بازار) در مقابل کاهش نرخ ارز پوشش داده می‌شوند.
در ادامه این وضعیت امکان کاهش تولید، تعدیل نیروی کار، استفاده از نهاده‌های نامرغوب ارزان‌تر، کاهش کیفیت و کمیت محصول یا افزایش قیمت محصول ایجاد نمی‌گردد.
با توجه به شرایط نامناسب سایر بنگاه‌های صنعت، این بنگاه با افزایش تولید سهم بازاری خود را افزایش داده و قدرت رقابت‌پذیری خود را حفظ می کند.
جدول (۴-۲۱ ) وضعیت مالی بنگاه A و B پس از اتخاذ استراتژی‌های مدیریتی ناشی از کاهش نرخ ارز را نشان می‌دهد. طبق این جدول بنگاه A (که جهت تامین مالی اقدام به اخذ وام نموده بود) پس از یکسال مواجه به سود ۸۳۰۰۰۰ تومان بوده و قیمت سهم این بنگاه در بازار ۱۰۸.۳ تومان بوده و هزینه تامین مالی آن نیز ۱۲۷۰۰۰۰ تومان می‌باشد. این در حالی است که بنگاه B (که جهت تامین مالی اقدام انتشار اوراق مشارکت ارزی قابل تبدیل به سهام نموده بود) پس از یکسال مواجه با سود ۵۹۷۰۰۰۰ تومان بوده و قیمت سهم این بنگاه در بازار ۱۶۰ تومان بوده و هزینه تامین مالی آن نیز برای سال اول ۱۵۳۰۰۰۰ تومان می‌باشد.
جدول (۴-۲۱): وضعیت مالی بنگاه A و B پس از اتخاذ استراتژی‌های مدیریتی ناشی از کاهش نرخ ارز

مشخصات/ بنگاه
A
B

تعداد سهام منتشره

۱,۰۰۰,۰۰۰

۱,۰۰۰,۰۰۰

قیمت سهم

۱۰۸.۳

۱۶۰

نسبت حقوق صاحبان سهام به بدهی ها

۰.۷

۰.۷

نرخ دلار

۸۰۰

۸۰۰

قیمت جهانی ۱ واحد محصول (دلار)

۳

۳